苏州太湖雪丝绸股份有限公司成立于2006年，是一家集研发、设计、生产、销售于一体的丝绸企业，致力于传承太湖流域五千年的非遗蚕丝制被技艺，同时创新研发各类丝绸制品。“太湖雪”品牌荣获中国十大丝绸品牌、全国茧丝绸创新品牌、苏州市知名商标等荣誉称号，公司的桑蚕长丝绵被荣获“江苏精品”认证证书，参与10项准则制定。基本的产品分为蚕丝被、床品套件、丝绸饰品、丝绸服饰四大产品系列，自主+委外+外包三线生产。其中，蚕丝被为太湖雪主流产品，销售占比超过55%，2021年销售额突破2.11亿元（+36.77%）。合计线%，企业客户集采为最主要销售经营渠道。蚕丝被和床品套件发展较快，2019-2021CAGR约28%。主营业务毛利率稳中有增，2022H1达到45.67%。
丝绸行业产业链长涉及行业跨度大，上游可至种桑养蚕，下游可至服装、服饰及家纺行业，最终通过线下实体门店及线上电商渠道触达消费者。我国蚕丝被产业在近二十年真正形成规模效应，形成了吴江震泽和桐乡洲泉两大产业集群。近年来我国生丝产量已占世界生丝产量的70%以上。规模以上丝绸企业2021营收合计682.59亿元，同比增长10.45%，利润32.99亿元，同比增长74.3%。消费水准不断提高、消费习惯逐步升级促进丝绸产品附加的文化创意设计慢慢地发展，“新国货”崛起，“品牌电商化”出海。丝绸行业属于充分竞争行业，集中度较低。太湖雪研发费用率4.5%，在同行业可比公司中位列第一。
太湖雪的研发最重要的包含两个方面：研发技术、创新设计。公司共获得3项发明专利、68项实用新型专利，拥有较强的文创设计能力，已取得版权2,000余项。根据中国纺织品商业协会和中国家用纺织品行业协会的统计调研，2018-2020年太湖雪蚕丝被产品的市场占有率位居行业前三。募投项目拟募集资金15,060.47万元，用于营销建设、研发检测中心、信息化升级三个项目，新建23家线.47%、归母净利润CAGR达到了18.32%，高于行业能够比上市公司。公司本次发行价15元/股，当前总股本为27,443,200股，本次拟发行数量不超过800万股，按2021年业绩计算，稀释前PE为11.3X，稀释后PE为14.6X；考虑公司属于典型零售类行业，比较更适用的零售估值指标市销率，本次发行底价对应的市销率为1.03倍，发行为1.43倍略低于行业可比公司平均值，综合考虑建议谨慎参与申购。
苏州太湖雪丝绸股份有限公司成立于2006年，是一家集研发、设计、生产、销售于一体的丝绸企业，致力于传承太湖流域五千年的非遗蚕丝制被技艺，同时创新研发各类丝绸制品，通过线上、线下渠道，境内、海外市场，满足多种类型的消费需求，并不断探索“用丝绸改变生活”的家居生活方式。
太湖雪拥有18家分公司和7家子公司，其中6家为全资子公司。公司董事长、总经理胡毓芳与董事、副总经理王安琪为母女关系，是公司的实际控制人。
2015年2月，总经理胡毓芳女士的“优质高产家蚕新品种的育成及其产业化应用”项目荣获中华人民共和国教育部颁发的科学技术进步奖二等奖（第11完成人）；还曾荣获全国劳动模范、全国纺织工业劳动模范等。
“太湖雪”品牌荣获中国十大丝绸品牌、全国茧丝绸创新品牌、苏州市知名商标等荣誉称号，公司的桑蚕长丝绵被荣获“江苏精品”认证证书。
同时，太湖雪热情参加起草国家标准5项、行业标准3项、团体标准2项，这十项标准均已颁布实施，助力行业健康良性发展。
1.2、 产品梳理：蚕丝被+床品+饰品+服饰，蚕丝被2021营收突破2.1亿
经过十余年的深耕发展，太湖雪形成蚕丝被、床品套件、丝绸饰品、丝绸服饰四大产品系列，“太湖雪”成为市场上具备一定行业知名度的苏州丝绸代表品牌。
主要生产和销售蚕丝被、床品套件、丝绸饰品和丝绸服饰等系列新产品，营业收入主要来自于蚕丝被、床品套件和丝绸饰品。
太湖雪蚕丝被产品销售额稳步提升，2021年突破2.11亿元，当年销量增长率为36.77%。
采购模式：主要采购物品包括填充物、面料、辅料、包装材料等，对于主要原材料丝绵会适度备货。
销售模式：太湖雪营销渠道最重要的包含线下渠道和线上渠道。根据店铺经营主体，分为直销和分销。根据销售区域，分为境内和境外。线下渠道主要在境内，线家在北京；线上渠道的亚马逊、Ebay平台和太湖雪海外官网负责境外销售；企业客户集采通过大型电子商务平台客户团购或企业和事业单位团购销售，是太湖雪的主要销售渠道。
根据渠道拆分营收，线%，其中企业客户集采为线下销售主导方式，占主营收比例为24.82%；自营店铺是线上销售主导渠道，主营收中占比35.02%。
研发模式：研发包括研发技术和创新设计两个方面。技术研发包括蚕丝处理技术、蚕丝纤维染色及功能整理技术；创新设计包含花型、款式设计以及定制化产品设计。
营收能力：2018-2021年期间，营收与归母净利润近三年CAGR均在20%左右。其中，蚕丝被和床品套件的营收年复合增速比较高，在28%左右。
盈利能力：太湖雪近年来的毛利率基本平稳，2022上半年有某些特定的程度的上升。蚕丝被营收占比最高，毛利率变动对整体趋势变化影响较大。占比第二位的床品套件的毛利率稳步上涨，从2019年的38.30%增长到2022上半年的54.50%。
技术研发：太湖雪对产品研发格外的重视，研发投入逐年增加，2021年突破1400万，研发费用率保持4%左右。
期间费用：期间费用率呈现上升趋势。2022年上半年，太湖雪对部分管理人员实施股权激励计划，已经于2022年1月办理完毕，因此管理费用有所上升。
2.1、 行业解析：上游种桑养蚕，下游至服饰家纺，OEM+ODM模式服务
太湖雪的主营业务为丝绸相关这类的产品，丝绸包括桑蚕丝、柞蚕丝、蓖麻蚕丝、木薯蚕丝等。据国标规定，填充物含桑蚕丝和（或）柞蚕丝50%及以上的被类可称为蚕丝被，填充物含100%蚕丝的为纯蚕丝被，填充物含50%及以上蚕丝为混合蚕丝被。
丝绸行业产业链长涉及行业跨度大，上游可至种桑养蚕，下游可至服装、服饰及家纺行业，最终通过线下实体门店及线上电商渠道触达消费者。
上世纪90年代，机制丝绵的加工装备以及机制丝绵的加工工艺逐步趋于成熟和实用化。进入21世纪以来，我国蚕丝被产业真正形成规模效应经历了近二十年。
从地域发展来看，中国丝绸主要分布在苏州、杭州、湖州、嘉兴、无锡和中国西部地区的南充，前5个均集中于环太湖流域。环太湖区也因此成为中国丝绸产业最为集中和发达的地区。
目前，蚕丝被产业形成了两大产业集群——吴江震泽和桐乡洲泉。2010年中国纺织工业协会等单位命名江苏省吴江市震泽镇为“中国蚕丝被家纺名镇”，浙江省桐乡市洲泉镇为“中国蚕丝被名镇”。
我国城镇和乡村居民生活水准不断地提高与蚕丝被产品自身优良的应用特性一同推动了蚕丝被的销售与相关企业的发展。除此之外，商务部等也颁布了多项政策推动丝绸与家纺行业扩张。
专业化生产模式的丝绸企业以生产加工环节作为主要盈利来源，主要以OEM和ODM两种模式向下游公司可以提供服务。
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